在產(chǎn)能利用率提高和旺季補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)下,坤聯(lián)鋼材預(yù)計(jì)2013鋼管行業(yè)盈利水平將趨于改善,但受制于產(chǎn)能過(guò)剩,鐵礦石盈利改善將好于鋼管冶煉。2013年一季度前建議關(guān)注具有良好彈性的鐵礦石公司,二季度后建議關(guān)注有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的鋼管公司。
預(yù)計(jì)2013年產(chǎn)能利用率有望小幅提升。2013年相比2012年投資趨緩導(dǎo)致內(nèi)需增速小幅回落,但新增產(chǎn)能增速下降更快,有望帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升。我們預(yù)計(jì)2013年鋼管實(shí)際消費(fèi)量將達(dá)到7.15億噸。不考慮到補(bǔ)庫(kù)存的行情,2013年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到7.44億噸。但是由于2012年鋼貿(mào)商去庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到極限水平,考慮到補(bǔ)庫(kù)存行情,2013年粗鋼產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到產(chǎn)量7.54億噸,產(chǎn)能利用率將比2012年增長(zhǎng)約1-2%。如果假設(shè)補(bǔ)庫(kù)存行情發(fā)生在春秋兩個(gè)傳統(tǒng)旺季的時(shí)間內(nèi),通過(guò)情景假設(shè)來(lái)分析,旺季的產(chǎn)能利用率將有望提升3.1%-6.7%,最高可達(dá)82.5%。
預(yù)計(jì)2013年將比2012年末鋼價(jià)礦價(jià)回升,礦價(jià)反彈高度可能大于鋼價(jià)。如果2013年鋼管行業(yè)產(chǎn)能利用率提升,將帶動(dòng)鋼價(jià)相比于2012年四季度繼續(xù)回升。整體來(lái)看,鋼價(jià)或呈現(xiàn)在旺季因補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的脈沖式上升的階段性行情。礦石方面,目前鋼廠的鐵礦石庫(kù)存水平較低,2013年考慮到庫(kù)存水平回升,將有4%左右補(bǔ)庫(kù)存的需求增長(zhǎng),2013年全年粗鋼產(chǎn)量有望達(dá)5-6%的增長(zhǎng),預(yù)計(jì)全年需求將增長(zhǎng)10%。另外,根據(jù)各大礦山的排產(chǎn)計(jì)劃,2013年鐵礦石供給增長(zhǎng)有限,我們通過(guò)情景假設(shè)分析認(rèn)為2013年鐵礦石供給存在小幅缺口,短期內(nèi)礦山相對(duì)于鋼廠的強(qiáng)勢(shì)地位依然沒(méi)有發(fā)生根本改變。預(yù)計(jì)2013年63品位CIF 平均價(jià)格130美金。
鋼管行業(yè)賬面盈利水平將有所改善,但過(guò)剩產(chǎn)能壓抑改善空間,鐵礦石盈利改善好于鋼管冶煉。2013年鋼管行業(yè)在內(nèi)需增速小幅回落以及補(bǔ)庫(kù)存的行情下產(chǎn)能利用率將有所回升,盈利將集中在旺季幾個(gè)月的補(bǔ)庫(kù)行情。但由于鋼管行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩壓抑鋼價(jià),鋼管公司盈利改善空間有限。礦山相對(duì)于鋼廠依然是強(qiáng)勢(shì)方,我們認(rèn)為鐵礦石類企業(yè)將有望再次獲益。
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