《無縫鋼管如何看宏觀》系列報告在2011年11月、2011年12月和2012年8月發(fā)布《經(jīng)濟(jì)驗(yàn)證篇》、《需求預(yù)測篇》和《噸鋼毛利篇》，分別就無縫鋼管行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的經(jīng)濟(jì)驗(yàn)證體系、無縫鋼管行業(yè)與下游產(chǎn)業(yè)之間的需求預(yù)測體系以及無縫鋼管行業(yè)核心指標(biāo)——噸鋼毛利——與相關(guān)經(jīng)濟(jì)、下游指標(biāo)之間的驗(yàn)證關(guān)系進(jìn)行了闡述，建立了“無縫鋼管-宏觀互動研究體系”的框架。本篇報告作為《無縫鋼管如何看宏觀》第四篇，將總結(jié)提煉前三篇報告內(nèi)容，并推出相關(guān)研究產(chǎn)品。

無縫鋼管產(chǎn)值預(yù)測工業(yè)增加值，噸鋼毛利與產(chǎn)能利用率定位拐點(diǎn)。粗鋼產(chǎn)值可衡量總體經(jīng)濟(jì)變化，九大類鋼材產(chǎn)值則分別從各大下游匯總無縫鋼管需求，反應(yīng)經(jīng)濟(jì)變化，兩者可預(yù)測工業(yè)增加值；無縫鋼管行業(yè)周期從過熱到衰退表現(xiàn)為噸鋼毛利和產(chǎn)能利用率的沖高回落，噸鋼毛利頂部領(lǐng)先于工業(yè)增加值見頂；無縫鋼管行業(yè)周期從衰退到復(fù)蘇反映在產(chǎn)能利用率的重新啟動與噸鋼毛利的快速回升，這一過程中工業(yè)增加值通常觸底回升。

加權(quán)鋼價預(yù)測PPI，加權(quán)鋼價與噸鋼毛利共同定位拐點(diǎn)。加權(quán)鋼材價格領(lǐng)先PPI 0-2個月，同時鋼價波動幅度在拐點(diǎn)附近將大于PPI的波動幅度；鋼材價格對下游需求敏感，不僅引領(lǐng)鐵礦石和焦炭價格變化，也對其他原料價格有指示作用，因此鋼價領(lǐng)先于 PPI；而當(dāng)中觀需求下滑時，鋼價首先反應(yīng)并下跌，此時鐵礦石、焦炭價格同步或滯后下跌，因此帶來了噸鋼毛利的首先下跌，之后是PPI的下跌。

各品種鋼材指標(biāo)預(yù)測投資、進(jìn)出口、消費(fèi)及其景氣拐點(diǎn)。螺紋、高線產(chǎn)量在06-09年間曾領(lǐng)先房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)7個月，在保障房需求激活大量落后螺線產(chǎn)能后，這種領(lǐng)先性下降至0-1個月；中國出口額中有六成為無縫鋼管制品與機(jī)電類制品，其為熱卷和中板的主要下游，熱卷與中厚板產(chǎn)值領(lǐng)先進(jìn)出口金額約0-1個月；冷軋主要下游汽車和家電所表征可選消費(fèi)品零售總額占社會消費(fèi)品零售總額約 30%，冷板產(chǎn)量領(lǐng)先消費(fèi)者信心指數(shù) 0-4 個月；品種鋼材相對庫存（庫存/產(chǎn)量）見頂、噸鋼毛利處于高位時預(yù)示相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)處于（高庫存，較高產(chǎn)量）過熱階段，對應(yīng)下游需求即將見頂下跌；當(dāng)相對庫存見頂，噸鋼毛利處于低位預(yù)示經(jīng)濟(jì)處于（較高庫存，極低產(chǎn)量）衰退階段，對應(yīng)下游需求即將見底反彈。

2013年無縫鋼管行業(yè)供求弱平衡、宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。預(yù)計2013年粗鋼表觀消費(fèi)量6.8億噸，全國新增粗鋼產(chǎn)能3790萬噸，2013年鋼材價格先漲后跌，年均漲幅約-2%，對應(yīng)模擬PPI將環(huán)比緩慢回升，PPI全年實(shí)現(xiàn)年均零增長；預(yù)計13年無縫鋼管產(chǎn)值將繼續(xù)低迷，同比增長約-3%，對應(yīng)模擬13年全年工業(yè)增加值實(shí)際增長9.9%；預(yù)計 2013 年無縫鋼管行業(yè)將維持弱平衡格局，上半年供求將好于下半年，鋼價將呈現(xiàn)先漲后跌的態(tài)勢，同時隨著PPI與工業(yè)增加值的回升，宏觀經(jīng)濟(jì)也將呈企穩(wěn)態(tài)勢。

2013年上半年黑色金屬超額收益將有所擴(kuò)張。預(yù)計2013年上半年無縫鋼管板塊盈利水平將階段性景氣回升，黑色金屬超額收益將擴(kuò)張，建議階段性配置無縫鋼管板塊。可關(guān)注板塊行情中業(yè)績彈性較高的八一無縫鋼管、低成本運(yùn)營將受益經(jīng)濟(jì)回暖的凌鋼股份以及低估值低風(fēng)險品種寶鋼股份。