近兩周以來(lái)，鋼管價(jià)格，先是隨著天氣的轉(zhuǎn)冷出現(xiàn)下跌，期貨主力1305合約自高點(diǎn)下跌了近180元，有5%的跌幅。與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格也由北至南出現(xiàn)了近兩百點(diǎn)的下跌。隨后在12月的第一個(gè)交易日，鋼管價(jià)格就強(qiáng)勢(shì)反彈，主力1305一天上漲超過(guò)2%。

我們以為此次螺紋鋼管價(jià)格格下跌是一輪正常的季節(jié)性調(diào)整行情，其下跌的時(shí)間和空間都有限，而目前依舊處于鋼管價(jià)格調(diào)整期。2013年一季度鋼管價(jià)格將出現(xiàn)一輪由消費(fèi)商和貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)的上漲行情。

粗鋼日產(chǎn)量依舊位于高位，供應(yīng)壓力增大。11月上旬，我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)195.7萬(wàn)噸，環(huán)比提高1.6%。自9月以來(lái)，鋼管價(jià)格處于上漲趨勢(shì)，鋼管價(jià)格的調(diào)整是11月下旬開(kāi)始的，因此近期鋼廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率應(yīng)維持在較高的水平。進(jìn)入12月，鋼廠(chǎng)年底高爐檢修以及鋼管價(jià)格出現(xiàn)的下跌可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量出現(xiàn)小幅的下降，但整體來(lái)說(shuō)，鋼管的供應(yīng)維持在高位。隨著天氣逐日轉(zhuǎn)冷，北方部分地區(qū)已經(jīng)天寒地凍，大雪紛飛，我國(guó)中西部和東北部的建筑項(xiàng)目將由于天氣原因而停止施工。也就是說(shuō)當(dāng)供應(yīng)位于高位而需求卻出現(xiàn)季節(jié)性下滑，市場(chǎng)供應(yīng)壓力必將增加，鋼管價(jià)格將進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整。

進(jìn)入冬季，礦石價(jià)格進(jìn)行階段性調(diào)整。前兩個(gè)月以來(lái)，由于鋼廠(chǎng)對(duì)礦石清庫(kù)完畢后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，加上十八大之前國(guó)內(nèi)的部分小礦山關(guān)閉等因素導(dǎo)致礦石價(jià)格表現(xiàn)得較為堅(jiān)挺。而目前進(jìn)入鋼管需求淡季，由于終端需求的轉(zhuǎn)弱以及鋼廠(chǎng)的年底檢修，鋼廠(chǎng)對(duì)礦石的采購(gòu)出現(xiàn)下降，礦石等原材料的價(jià)格也將會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。雖然目前港口的礦石庫(kù)存出現(xiàn)了一定下降，但是由于今年以來(lái)礦石貿(mào)易商沒(méi)有賺到錢(qián)，一旦礦價(jià)出現(xiàn)下跌就會(huì)對(duì)貿(mào)易商的資金鏈造成威脅。隨著年底的臨近，市場(chǎng)資金日益緊張，以上這些因素都將對(duì)礦價(jià)形成壓力，進(jìn)而對(duì)鋼管價(jià)格不利。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，礦石的價(jià)格也將出現(xiàn)下滑。我國(guó)礦石價(jià)格作為全球邊際礦價(jià)大概在100美元/噸，目前國(guó)內(nèi)正在考慮給礦山降低稅費(fèi)10%，這至少可以使得我國(guó)礦山的生產(chǎn)成本降低到90美元/噸左右。因此僅從這點(diǎn)來(lái)看，礦價(jià)也有一定的下跌空間。

社會(huì)庫(kù)存處于低位，利于明年一季度補(bǔ)庫(kù)行情。雖然本周鋼管社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)了小幅上漲，但是1195萬(wàn)噸的鋼管庫(kù)存和498萬(wàn)噸的螺紋鋼庫(kù)存與近幾年同期相比都是屬于較低的社會(huì)庫(kù)存。冬去春來(lái)，即便明年一季度消費(fèi)僅出現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)，也會(huì)使得終端消費(fèi)商和貿(mào)易商輪番補(bǔ)庫(kù)，鋼管價(jià)格必將出現(xiàn)上漲，而較低的社會(huì)庫(kù)存只會(huì)加大價(jià)格上漲的幅度。更何況2012下半年政府所批復(fù)的部分基建項(xiàng)目都要到2013年上半年才能正式開(kāi)工，這也對(duì)明年上半年的行情形成利好。雖然明年上半年鋼管價(jià)格會(huì)出現(xiàn)上漲，但我們預(yù)計(jì)其上漲的幅度也是有限的。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2012年1-10月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增速為2%，假設(shè)我國(guó)2013年一季度的經(jīng)濟(jì)增速為7.8%，粗鋼產(chǎn)量增速即便上漲為5%左右，日均粗鋼產(chǎn)量?jī)H達(dá)200萬(wàn)噸左右，折合年率7.3億萬(wàn)噸，按照2012年的產(chǎn)能來(lái)算，年產(chǎn)能利用率也僅達(dá)79%左右，產(chǎn)能尚有很大剩余。由此可以看出我國(guó)鋼管供應(yīng)潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求的上漲空間，鋼管價(jià)格出現(xiàn)上漲的行情皆屬于階段性空間有限的上漲行情。

綜上所述，鋼管市場(chǎng)是一個(gè)供應(yīng)過(guò)剩的市場(chǎng)，其價(jià)格下跌的概率大于上漲的概率，而價(jià)格上漲的時(shí)間和幅度都將有限。當(dāng)市場(chǎng)需求相對(duì)變化不大的時(shí)候，鋼管價(jià)格的調(diào)整主要由其庫(kù)存周期引起，而季節(jié)性因素在行情變化當(dāng)中的作用也日漸顯著。